728x90 재무 이야기24 [Valuation #8] 자본구조와 자본비용 지난 시간에 수익가치접근법, 화폐의 시간가치, 현금흐름할인법에 대해서 다뤘다. 오늘은 자본구조와 자본비용에 대해서 간략하게 알아보도록 하자. 자본구조와 자본비용을 이해해야 현금흐름할인법(DCF)에서 할인율이자 가중평균자본비용(WACC)를 이해할 수 있다. 아래 재무상태표를 다시 한번 리마인드하면, 재무상태표의 오른쪽(대변)은 자본을 어떻게 조달하는지 자본조달의 원천을 표시한다. 채권자로부터의 조달이 타인자본이고, 주주로부터의 조달이 자기자본이다. 자본구조(capital structure)는 타인자본과 자기자본의 비율을 의미한다. 기업들은 자기자본 또는 타인자본 하나만을 이용하여 운영하지 않고, 자기자본과 타인자본을 적절한 비율로 조달하고 있어서 자본구조라는 개념이 나온 것이다. 만약 100% 타인자본으로.. 2021. 11. 24. [Valuation #7] 수익가치접근법 (Income Approach) 지난 시간까지 시장가치비교법(Market Approach)과 자산가치접근법(Asset-based Approach)을 알아보았다. 이제부터 본격적으로 수익가치접근법(또는 소득접근법)에 대해서 차근차근 알아보도록 하자. 수익가치접근법이라고 하면 몇 가지 키워드가 있다. 화폐의 시간가치, 현금흐름할인법(DCF, Discounted Cash Flow), 잉여현금흐름(FCF, Free Cash Flow), 자본비용(WACC, Weighted Average Cost of Capital) 등이 바로 그것이다. 이런 개념들은 사실 어려운 개념은 아니지만, 일상 생활에서 사용하지 않는 개념이고 회계적인 용어가 아니라 재무관리의 용어이므로 생소할 수밖에 없다. 여기서 먼저 알아야 할 것은 재무회계와 재무관리의 차이점이다... 2021. 9. 5. 크래프톤 P/E Valuation 사례 분석 최근 공모주 시장에서 핫한 종목은 바로 크래프톤이다. 우선 관련 기사를 살펴보자. 크래프톤, 희망 공모가 55만7000원 산정 근거 살펴보니...'고평가' 우려 온라인 게임 ‘배틀그라운드’ 개발사 크래프톤이 희망 공모가를 최고 55만7000원으로 결정한 가운데, 금융 투자 업계에서는 기업 가치가 다소 고평가됐다는 우려가 나오고 있다. 크래프톤은 공모가를 산정하기 위해 1분기 순이익에 4배를 적용해 연 환산 지배주주순이익을 구했으며, 여기에 주가수익비율(PER) 45배를 적용했다. 증시 전문가들은 최근 주식시장이 회복세를 나타내자 회사측에서 개인 투자자들의 수요를 믿고 공모가를 높게 제시했을 것이라고 추측한다. 크래프톤은 연 환산 지배주주순이익에 PER 45.2배를 적용해 회사 시가총액을 35조736억원으.. 2021. 6. 23. [Valuation #6] 자산가치접근법 (Asset-based Approach) 지난 시간까지 [Valuation #5] 시장가치비교법을 알아보았고, 이번 시간에는 자산가치접근법에 대해서 간략하게 알아보겠다. 사실 자산가치접근법은 평가 대상 회사의 개별 자산 및 부채를 평가해서 가치를 측정하는 방식이다. 주로 청산가치의 추정에 사용되며, 기업이 자산과 부채를 모두 처분하였을 경우 얻을 수 있는 순자산의 가치를 측정한다. 회계에서 자산은 장부가치(book value)로 평가할 수 있고, 공정가치(fair value)로도 평가할 수 있다. 자산가치접근법에서도 장부가치와 공정가치로 평가가 가능하다. 우선 장부가치에 의한 평가방법은 장부에 표시된 개별 자산과 부채가 회계기준에 따라 작성되었는지를 판단하여 평가하는 것으로, 단순히 총자산가액에서 총부채가액을 차감하여 잔여가치인 주주지분가치를 .. 2021. 6. 9. The Future of Finance, 디지털과 결합된 재무의 미래 최근 글로벌 기업들은 디지털, COVID-19, 고립주의, ESG 등 다양한 외생적인 변수에 의해 변화를 강요받고 있다. 그 중에서도 디지털과 COVID-19가 기업환경을 크게 변화시키고 있다. COVID-19 이전에는 정해진 장소에 출퇴근 하는 것을 당연하게 생각했고, 모든 회의는 대면으로 하는 것이 당연했다. 그러나 COVID-19 이후 세계는 새로운 기준을 찾는 New Normal 시대가 도래할 것이다. WFH(Work From Home)이라는 재택 또는 원격 근무가 새로운 근무 유형으로 나타나고 있고, 다양한 디지털 기술을 활용해서 화상, 전화로 다자간 회의가 진행되고 있다. 더 놀라운 점은 COVID-19라는 전무후무한 국제적 비상상황으로 모든 기업이나 개인들이 이러한 변화를 빠르게 수용했다는 .. 2021. 5. 16. [Valuation #5] 시장가치비교법 (PBR과 PSR) 이번 시간에는 [Valuation #4] 시장가치비교법 EV-Multiple (EV/EBITDA) 다음으로 Book Value Multiple과 Revenue Multiple에 대해서 알아보자. 여기서 Book Value는 장부가치를 의미하며, 자산을 취득했을때 장부에 100을 기록하면 장부가치는 100이 된다. Revenue는 다 알다시피 매출을 의미한다. Book Value Multiple은 PBR(Price Book Value Ratio) 방법을 이용하며, PBR은 손실을 기록한 회사에 적용 가능하고 자산가치가 중요한 회사에 적용되는 경우가 많다. PBR을 통해 가치를 산정한다는 것은 장부가치가 시장가치를 반영하고 있다는 가정에 근거한다. 장부가치라는 것은 회계기준에 의해 결정되어, 동일한 사업에 .. 2021. 4. 3. [Valuation #4] 시장가치비교법 EV-Multiple (EV/EBITDA) 이번 시간에는 [Valuation #3] 시장가치비교법 P-Multiple (PER)에 이어서 EV-Multiple인 EV/EBITDA에 대해서 알아보자. EV-Multiple 방식은 기업가치접근법을 사용하고 있어서 회계처리방법의 차이로 인한 왜곡가능성을 일정 부분 제거할 수 있다는 특징이 있다. PER는 적자 기업에는 사용할 수 없으나, EBITDA 값이 당기순이익보다 마이너스의 값이 나올 확률이 적으므로 적용가능한 기업 수가 PER에 비해서 늘어난다는 장점이 있다. EV와 EBITDA에 대해서 다시 한번 알아보자. EV(Enterprise Value)는 전체 기업의 가치이며, 시가총액 + 순차입금 - 비영업용 자산으로 계산된다. EBITDA(Earning Before Interest, Deprecia.. 2021. 3. 4. [Valuation #3] 시장가치비교법 P-Multiple (PER) 이번 시간에는 [Valuation #2] 가치평가 기법: 시장가치비교법 개요에서 살펴본 시장가치비교법 중에서 P-Multiple인 PER에 대해서 알아보도록 하자. PER(Price Earning Ratio)는 주식가치평가방법으로 가장 널리 이용되어 온 방법 중의 하나이다. 주로 주식시장에서 주식을 사고 팔때 일반 투자자가 가장 많이 접하는 지표라고 할 수 있다. PER는 비교적 쉽고 간단하게 적용할 수 있어서 신속한 정보가 필요한 상황에 적합하다. PER는 평가대상회사의 주당순이익과 비교대상회사 또는 비교대상 회사 회사군의 평균 PER를 이용하여 주식가치를 평가한다. 여기서 EPS는 당기순이익을 발행주식수로 나눈 값이며, 당기순이익은 영업이익에서 이자비용 등 영업외손익을 모두 가감한 값으로 재무비용이 .. 2020. 12. 6. [Valuation #2] 가치평가 기법: 시장가치비교법 개요 '[Part 1] 가치평가(Value)란 무엇인가'에서 가치평가의 개요에 대해 살펴보았다면, 가치평가 기법 중에 시장가치비교법(Market Approach or Market Multiple Method)에 대해 알아보자. 우선 아래 기사를 보면 시장가치비교법이 무엇인지 감을 잡아보자. 어피너티, 락앤락 EV/EBITDA 10배 거래기사를 보면, 락앤락의 지난해(2016년) 기준 영업이익은 602억 원으로 상각전 영업이익(EBITDA)은 845억 원이며, EV/EBITDA를 9.5에서 10배 사이로 봤을때 기업가치(EV)를 지난해 말 재무제표 기준으로 8,053억 원, 지난 상반기 기준으로 8,477억 원으로 봤다고 한다. 이렇듯이 기업의 가치 산정 시에 Multiple(위에서 EV/EBITDA 9.5배 .. 2020. 11. 28. 이전 1 2 3 다음 728x90
